ベリーと銀行がAIブームに賭ける中、OpenAIは1兆ドルの融資保証を求める

OpenAIは、歴史上最大規模の民間インフラ建設の1つとなる可能性のある、1兆ドル以上の価値があるAI拡張を支援するために、米国政府の融資保証を求めていると伝えられている。

この計画は、大規模な AI インフラストラクチャへの数兆ドル規模の拡張を維持するための代替資金調達とチップ調達戦略を模索する中で、Nvidia の高価な GPU エコシステムへの依存を減らすという OpenAI の広範な取り組みとも一致しています。

タイミングは驚くべきものです。 OpenAIが連邦政府の支援を求めている一方で、ウォール街の一部はAI集会の持続可能性について警戒を強めている。ヘッジファンドマネージャーのマイケル・バリー氏は、行き過ぎたAI株の調整に賭けて、エヌビディアとパランティアに対して大幅なプットを取ったと伝えられている。

一方、ドイツ銀行などの銀行は、人工知能インフラへの支出が冷却期間を迎える可能性を見越して、自社のデータセンターへのエクスポージャーを保護することを検討している。

これはシリコンバレーの積極的な資本拡大とウォール街のリスク選好の厳格化との明らかな違いを示しており、このコントラストはAI投資サイクルの次の段階を定義する可能性がある。

OpenAI の連邦政府への提案: 公的資金による AGI の構築

OpenAI は、その立ち上げ以来、Microsoft との深いパートナーシップによって主導され、民間および企業から多額の投資を集めてきました。この支援により、研究とクラウドベースの AI サービスの両方で急速な拡大が促進されました。

しかし現在、同社の野心は従来のベンチャー事業や企業融資を超えています。 OpenAI は連邦融資保証を追求しており、自社の AI インフラストラクチャ戦略を官民パートナーシップとして事実上位置づけています。

この動きにより、AI拡大に伴う経済的負担とリスクの一部が民間投資家から米国政府に移され、最先端技術プロジェクトへの資金提供方法が大きく進化することになる。

最近のカンファレンスで最高財務責任者（CFO）のサラ・フライアー氏は、同社が「銀行、プライベートエクイティ、さらには政府のエコシステム」を構築していると述べた。

ローン保証の仕組み

典型的なシナリオでは、テクノロジー企業は民間市場を通じて負債を調達し、信用リスクを反映した金利を支払います。 OpenAI の提案はこのモデルから逸脱しています。

同社は連邦融資保証を要請することで、デフォルトリスクの相当部分を貸し手から米国政府に移転することになる。この支援により、OpenAI は、野心的なインフラストラクチャ計画の全体的な資本コストを削減しながら、大幅に低い金利で借り入れ、より高い融資対価値条件で交渉できるようになります。

OpenAI の最高財務責任者であるサラ・フライアー氏によると、政府の参加により「資金調達コストを大幅に削減する同時に、プロジェクトに資金を提供する意欲のある貸し手の裾野を拡大します。

戦略的な賭け

政策立案者や納税者にとって、光学系は複雑です。自動化を加速する（そして潜在的に雇用を奪う）インフラを構築するために国家支援の資金を求めている民間テクノロジー企業は、政治的かつ倫理的なジレンマを引き起こしています。

アナリストらはOpenAIの提案を、初期の電気自動車やソーラー自動車分野を支援した国防生産法やエネルギー省融資プログラムなどの歴史的な枠組みと比較している。

今回の違いは、物理的な生産ではなく、AI インフラストラクチャという資産クラスにあります。この計画が進めば、伝統的に最先端技術に資金を提供してきたベンチャーキャピタルコミュニティではなく、一般大衆が財務リスクを負うことになる。

OpenAI は、自社の AI アーキテクチャを連邦政府の支援と結び付けることで、コンピューティング インフラストラクチャへの公的投資と民間投資の間の境界線を効果的に再定義しており、技術拡張の次の時代に向けたシリコンバレー州のハイブリッド モデルを示唆しています。

市場の懐疑: 「AI バブル」の物語の再来。

最近の申請書類や市場の動きを見ると、AIの容赦ない強気相場が勢いを失う明らかな兆候が見え始めている。

まったく異なる 2 人のプレーヤーが、AI ブームの見通しについてさまざまな程度の懐疑的な姿勢を示しています。1 人は有名な逆張り投資家で、もう 1 人はハードウェア ブームに大きく関与している多国籍銀行です。

Bury の AI に対する大きな不足

サイオン・アセット・マネジメントの2025年第3四半期13F申告​​書によると、ヘッジファンドマネージャーのマイケル・ベリー氏はエヌビディア（NVDA）とパランティア（PLTR）に対して多額のプットオプションを取得しており、想定元本総額は合わせて約11億ドルに上る。

こうした弱気な賭けはサイオンの公開米国株ポートフォリオの約80％を占めており、現在のAIブームがそのファンダメンタルズを超えて拡大している可能性があるという強い確信を示している。

ベリー氏の立場は、AIのハードウェアとソフトウェアの両方の評価が大幅に修正されると予想していることを示唆しており、この分野の爆発的な成長の中では対照的な見解である。ただし、13Fの申告書には現金や外国株が含まれていないことは注目に値する。つまり、サイオンは報告されている米国株ポジション以外にも多額の準備金を保有している可能性がある。

それでも、ベリーの記録は解釈に注意を要する。 2008 年の米国住宅市場に対する彼の伝説的なショートは、非常に収益性が高いことが証明されましたが、長期的かつ資本集約的であり、ポジションを維持するには多額の担保が必要でした。

ごく最近では、2023年にベリー氏は市場の大規模な上昇直前にソーシャルメディアプラットフォームXで弱気な見方を表明したが、その後その発言はひっそりと削除された。

持ち帰りは？ 間違いなく、人工知能の誓いが跳ね上がる危険性があります。ただし、タイミングを正しく行うことが危険な部分です。市場は大幅な下落の前にさらに上昇する可能性があります。

ドイツ銀行と過剰エクスポージャーのリスク

別の面では、ドイツ銀行はひそかにエクスポージャーのバランスを再調整している。同銀行は、コンピューティングインフラストラクチャー向けの数十億ドル規模の融資へのエクスポージャーを評価する中で、AI関連株やデータセンター債務を対象としたヘッジやショートバスケットを検討していると伝えられている。

金融業者自身が賭けをヘッジし始めるにつれ、つい最近AI投資を支配していた熱狂が、より慎重で慎重なものに変わり始めるかもしれない。

より大きな議論: 民間 AI に対する公的リスク

OpenAIの政府支援による融資保証の要請は、企業金融をはるかに超えた疑問を引き起こしている。

もしワシントンが1兆ドル規模の人工知能インフラ計画の一部でも承認することに同意すれば、業界に大きな変化が起こり、高度なコンピューティングが民間企業から国の補助金を受ける公益事業へと移行することになるだろう。

経済学者らは、データセンターやGPUは従来のインフラストラクチャよりも早く減価償却するため、これらの資産の短い耐用年数と納税者に負担を求められる長期負債との間に不一致が生じていると警告している。

支持者らは、このような提携は、世界の競争相手、特に中国や中東の国家支援の新興国が同様のシステムを展開する前に、AIやAI分野で米国のリーダーシップを確保するデジタル時代の産業政策の一形態となる可能性があると反論している。

この推進は、インフラストラクチャの規模だけでなく、厳密なエンタープライズ システムから、モジュラー パーソナリティやアダルト モードのカスタマイズなど、日常のインタラクションに合わせてカスタマイズされたますますユーザー フレンドリーなモデルへという、AI の提供方法の変化も反映しています。

しかし批評家たちは、社会的リスクと私物化された報酬というよくあるパターンが浮上していると見ている。

いずれにせよ、この提案は今後10年間、AI革命は民間資本だけで生き残れるのか、それともすでに大きすぎて失敗できないのかという、より深い疑問を抱かせることになる。

参考文献