今週、米国とイランの間で敵対行為を終了しホルムズ海峡を再開するための暫定合意が得られ、石油市場にとって考えられる最悪のシナリオは回避された。この合意が成立すると、ペルシャ湾からの石油の流入量が増加し、世界経済は、差し迫ったと思われる最終的な景気後退とともに、大いに恐れられていた石油不足と価格上昇を回避できるだろう。
しかし、正常な状態に戻ると宣言するのは間違いです。確かに、状況は依然としてそうではありません。今年のエネルギー危機は、石油市場だけでなくエネルギー部門全体に長期的な影響を残すことになるだろう。エネルギー調査投資・戦略会社ベリテンのパートナー、アルジュン・マーシー氏は、「すぐにでも『通常の』市場、つまり危機前の市場に目を向ければよいというユートピア的な決定だとは思わない」と語る。モレッティ氏は、「それは数か月や数週間ではなく、数年で測られるだろう」と言う。
市場はボラティリティが継続すると予想し、それに応じて価格を設定するだろう。政府やエネルギー集約型企業は、新たな関心を持って電化に注目するでしょう。そして企業は、回復力を念頭に置いて資本に関する意思決定を行う方法にアプローチを適応させるでしょう。
言い換えれば、始まりの終わりではあっても、終わりではないということです。
まず最初に予想されるのは、企業はボラティリティを受け入れる必要があるか、さもなければその結果に苦しむことになるということです。石油市場は常に好況と不況のサイクルを経験してきました。供給が逼迫したため投資が増加し、その結果、市場が対応できないほど過剰な生産が発生しました。洗い流して繰り返します。しかし、この危機により、経営者や政策立案者は、システム全体の基礎に関する疑問を含む、より広範な変動性への対応を余儀なくされている。あるいは、石油アナリストのボブ・マクナリーがかつて私に「思い込みを抱えている」と表現したもの。ホルムズ海峡を閉鎖できれば、エネルギーシステムの他の要素についてはすべてが賭けになります。
石油・ガス部門の企業にとって、これは混乱に耐えられる要塞のバランスシートを構築することを意味するかもしれない、とモレッティ氏は言う。この危機はまた、業界における継続的な統合のためのビジネス ロジックも提供します。さまざまなアクションを持つ大規模なプレーヤーは、課題をうまく乗り越えることができます。
一方、原油価格は今後も変動が続くことが予想されます。数カ月にわたり供給不足を警告してきたが、国際エネルギー機関は今週、同部門の操業が再開される2027年に供給不足が起こる可能性があると発表した。これは物事が容易になってきているという議論のように聞こえるかもしれませんが、実際にはボラティリティが新しい常態の一部であることを意味しています。
」モレッティ氏は、「価格がどこで安定するのか誰もが知りたいと思っています。これは単に正しい見方ではないと私は考え続けています。」と述べています。
ボラティリティについて慎重に検討している業界は石油・ガスセクターだけではありません。以前にも書いたように、産業企業は電動化に新たな関心を寄せるだろう。その理由は、場合によっては電動化のほうが安価であるため、また場合によっては燃料価格の変動に対する回復力が得られるためである。
特に最も被害が大きかった地域では、政策環境にも同様の変化が起こることが予想されます。東南アジア全域で政府は電気自動車の導入やその他の燃料節約策の促進を急いでいる。価格の低下によりラッシュは鈍化するかもしれないが、努力が止まる可能性は低い。
原油価格でも同様のことが分かります。今週の合意を受けて、米国の原油指数は終盤が最も不透明に見える4月のピークから30％以上下落している。しかし、1バレルあたり75ドル以上で取引されており、依然として戦前の水準を大きく上回っている。正常に戻ることはありません。
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